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360° a vuelo de pájaro


A pesar de que el S&P 500 cayó un 18% este año, eliminando aproximadamente US$12 billones de las carteras de los inversionistas, el índice no ha tocado 40 este año, el número que la mayoría de los analistas cree que significa pesimismo para el futuro inmediato del mercado.

Vladímir Putin viajará a Tayikistán y Turkmenistán esta semana como parte de su primer viaje al extranjero desde que comenzó la guerra de Rusia contra Ucrania, que se estima ha matado a decenas de miles de ucranianos desde que comenzó en febrero. Según los informes, el lunes, las fuerzas del Kremlin aumentaron el número de muertos al lanzar un ataque con misiles en un centro comercial en Kremenchuk lleno de civiles, matando al menos a 13 de ellos, según funcionarios de Kiev.

Credit Suisse fue condenado por no prevenir el lavado de dinero por parte de un traficante de cocaína búlgaro. El juicio histórico fue la primera condena penal de un importante prestamista suizo en la historia del país.

Después del poderoso repunte del viernes de la semana pasada, las acciones bajaron el lunes. El Nasdaq 100 de tecnología pesada tuvo un desempeño inferior, los rendimientos del Tesoro subieron y el dólar se mantuvo en su lugar en gran medida.

Michael Burry, el fundador de Scion Asset Management que se hizo famoso gracias a Christian Bale en la película ‘The Big Short’, sugirió que el “efecto látigo” que está ocurriendo en el sector minorista puede llevar a que la Fed revierta los aumentos de tasas, así como su política de ajuste cuantitativo.

Rusia no cumplió con una fecha límite para pagar a los tenedores de bonos, lo que marca su primer incumplimiento de pago de la deuda internacional en más de un siglo.

La medida se produjo después de que las sanciones occidentales frustraran los esfuerzos de Moscú para pagar a los inversores extranjeros. El lapso se suma a los esfuerzos para aislar a Rusia de los mercados de capitales globales.

El domingo, el presidente de EE. UU., Joe Biden, anunció una promesa de US$200 millardos para la Asociación para la Infraestructura e Inversión Global del G-7, un plan multilateral entre países democráticos para invertir en proyectos de infraestructura en países en desarrollo que desafiarán los esfuerzos similares de China.

En 2013, China lanzó lo que llama The Belt and Road Initiative, una estrategia de infraestructura global diseñada para aumentar el alcance y la influencia global de China. La iniciativa ya ha llegado a por lo menos 70 países y organizaciones internacionales, y algunas naciones democráticas temen que deje al estado autocrático de Xi Jinping con demasiada influencia en las naciones en desarrollo.

Un informe publicado el año pasado por AidData, un centro de investigación del College of William and Mary, contó con US$843 millardos en préstamos chinos para más de 13 mil proyectos, principalmente entre 2000 y 2017, en gran parte a través del gasto de Belt and Road. El anuncio del domingo fue una oportunidad para cambiar el equilibrio global:

  • UU. encabezará el proyecto con una contribución de US$200 millardos a cinco años que incluirá ayuda directa del gobierno e inversiones privadas: el G-7 en su conjunto, incluidos los socios privados, realizará US$600 millardos en inversiones para 2027.
  • Los proyectos de infraestructura se centrarán en el clima, la tecnología de la información y los sistemas de salud; los proyectos iniciales con inversión incluyen un proyecto solar de US$2 millardos en Angola y un cable submarino de Internet de US$600 millones que se extenderá desde Singapur hasta Francia.

“Esto no es ayuda ni caridad”, dijo Biden en una reunión del G-7 en Bavaria el domingo. “Es una oportunidad para nosotros de compartir nuestra visión positiva para el futuro porque cuando las democracias demuestren lo que podemos hacer, todo lo que tenemos para ofrecer, no tengo ninguna duda de que siempre ganaremos la competencia”.

Malasia, Sri Lanka, Maldivas y Pakistán se han quejado en los últimos años sobre los términos opacos de los acuerdos de infraestructura chinos. AidData encontró 42 países de bajos y medianos ingresos con una exposición de la deuda a China superior al 10% de su PIB y descubrió que el 35% de los proyectos de infraestructura de China en el extranjero han presentado escándalos de corrupción, infracciones laborales, daños ambientales u otros problemas importantes. ¿Tiene China una expresión equivalente para “leer la letra pequeña”?

A pesar de que el S&P 500 cayó un 18% este año, eliminando aproximadamente US$12 billones de las carteras de los inversionistas, el índice no ha tocado 40 este año, el número que la mayoría de los analistas cree que significa pesimismo para el futuro inmediato del mercado. La semana pasada, el VIX rondaba los 20 y cerró a las 27 el viernes. En comparación, durante la crisis financiera de 2008 y al comienzo sombrío de la pandemia en 2020, el índice superó los ’80’. Entonces, con todas las malas noticias ahora: ¿por qué la relativa tranquilidad en comparación con esos mercados bajistas? La respuesta es la estabilidad:

  • En lugar de las caídas repentinas provocadas por las conmociones que ocurrieron después del colapso de Lehman Brothers o de que el COVID-19 cerró efectivamente el mundo en 2020, el S&P 500 ha estado en un crucero constante y relativamente ordenado hacia el sur este año. Si bien la caída constante del mercado no es agradable, no ha provocado un pánico total.
  • De hecho, los inversionistas están apostando a que el VIX terminará 2022 por debajo de los 30, porque las causas conocidas (principalmente la inflación y las alzas de las tasas de interés y de salarios) subyacen a la disminución incremental y se espera que eventualmente se suavice (incluso si toma meses). “El comportamiento actual es similar al mercado bajista de las puntocom de 2000-2002, sin grandes sobresaltos repentinos, pero con una alta volatilidad sostenida”, dijo a ’Bloomberg’Talal Dehbi, estratega de PrismFP.

Si el VIX termina el año con poco menos de 30, estará por encima de su promedio de cinco años de 20. En cuanto a los mercados más amplios, hay opiniones diferentes sobre cuán afilados son los dientes de este mercado bajista. El estratega jefe de renta variable estadounidense de Goldman, David J. Kostin, prevé que el S&P 500 finalice 2022 en 4.300, lo que implica un repunte del 10.3% desde el cierre del viernes. Los analistas de Bank of America Securities dicen que “3.600 es el nuevo caso alcista”, lo que implica una caída adicional del 7.7% en el S&P 500.

Frontier recibe un impulso en la batalla por Spirit. El influyente servicio de asesoramiento para accionistas, Institutional Shareholder Services, está revirtiendo una declaración anterior, diciendo que los inversores de Spirit Airlines deberían votar a favor de una fusión propuesta con Frontier Airlines sobre una oferta rival de JetBlue Airways. La reversión se produce después de que Frontier aumentara su oferta antes de una reunión de accionistas esta semana, y cuando las fusiones y adquisiciones globales pasan por un periodo seco.

Muchas economías asiáticas han logrado proteger a sus ciudadanos del aumento de los precios de la energía y los alimentos que están arrasando con la economía mundial por medio de subsidios y otro tipo de apoyo fiscal. Pero ahora, a medida que pasan los meses desde la invasión rusa de Ucrania, esos mismos gobiernos se ven obligados a limitar su objetivo a los más necesitados para aliviar la presión sobre sus presupuestos golpeados por la pandemia.

  • Indonesia y Malasia están reorientando los subsidios para aliviar la carga financiera después de dos años de grandes gastos para capear el COVID-19 y el presidente entrante de Filipinas ha propuesto un plan similar.
  • Tailandia está pidiendo a su industria petrolera que ayude a financiar los subsidios al combustible
  • India advierte sobre la necesidad de controlar algunos gastos

El menguante apoyo fiscal no podría llegar en peor momento para la región. La inflación aún no ha llegado a su punto máximo en Asia, según los economistas de Nomura, que ve riesgos por los enredos y el proteccionismo de la cadena de suministro global, así como por los continuos bloqueos de Covid-19 en China y cosechas más débiles en India. Un empeoramiento de las perspectivas de inflación en Asia amenaza los ingresos disponibles y el consumo, que ya están bajo la presión de los aumentos de las tasas de interés que enfrían la economía y combaten la inflación.

Jose Zamora
Presidente y fundador de elPeriódico. Por defender la libertad de prensa, ha sido galardonado con el "International Press Freedom Award", el "Maria Moors Cabot Prize", el "International Journalism Award" y el "Premio Myrna Mack".

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