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Mundo

360° a vuelo de pájaro


Mucha tinta se ha derramado últimamente sobre si la economía estadounidense está repitiendo la experiencia «estanflacionaria» de la década de 1970.

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El presidente de Estados Unidos, Joe Biden, y sus aliados europeos se reunirán el jueves en Bruselas, donde se espera que anuncien nuevas sanciones contra Rusia por su invasión de Ucrania y nuevas medidas diseñadas para evitar que el Kremlin eluda las sanciones existentes. Se espera que las medidas culminen un día de diplomacia en el que Biden asistirá a una cumbre de emergencia de la OTAN, una reunión del Grupo de los 7 y una sesión del Consejo Europeo. Además de las sanciones, EE. UU. y las naciones socias presentarán una nueva acción destinada a “mejorar la seguridad energética europea y reducir la dependencia de Europa del gas ruso”, dijo el asesor de seguridad nacional Jake Sullivan. Una cuestión clave entre algunas naciones aliadas es hasta dónde se debe llegar para restringir los combustibles fósiles rusos, dada su dependencia de ellos. En Ucrania, las autoridades de las Naciones Unidas dicen que las muertes de civiles confirmadas superan los 900, aunque agregan que el número real probablemente sea mucho mayor. Las autoridades ucranianas dicen que miles de civiles han sido asesinados por soldados rusos. Después de que Biden advirtió el lunes que los servicios de inteligencia indicaban que Rusia estaba contemplando un ataque cibernético contra Estados Unidos, Sullivan agregó detalles sobre la posición de la OTAN ante tal amenaza. Un ciberataque de Rusia a un país miembro podría desencadenar una respuesta colectiva de Estados Unidos y sus aliados, pero no necesariamente militar, dijo.

En Rusia, el gobierno de Vladímir Putin amplió una ley draconiana que apunta a la publicación de lo que el Kremlin considera noticias “falsas”, mientras continúa los esfuerzos para bloquear la información fáctica sobre la guerra desde el extranjero. Mientras tanto, las autoridades rusas sentenciaron al líder opositor encarcelado Alexéi Navalni, durante mucho tiempo el principal enemigo político de Putin, a otros nueve años tras las rejas después de lo que Estados Unidos llamó un “juicio falso”.

El principal enviado de China a Rusia instó a los empresarios chinos en Moscú a aprovechar las oportunidades económicas creadas por la guerra de Putin contra Ucrania, una estrategia que podría ayudar a suavizar el golpe para el Kremlin en lo que respecta a las sanciones internacionales. El embajador Zhang Hanhui dijo el domingo a una docena de empresarios que «llenen el vacío«.

La advertencia de Biden de consecuencias no especificadas si China apoya a Rusia tiene a las naciones asiáticas más pequeñas preocupadas de que estén sujetas a sanciones similares por mantener la neutralidad sobre la guerra de Putin.

Pekín anunció 2.5 billones de yuanes (US$393.300 millardos) en recortes de impuestos este mes, el quinto año de tales reducciones, que en conjunto suman más de 9.7 billones de yuanes. Aparentemente, el Partido Comunista Chino ha adoptado una escuela de pensamiento más comúnmente asociada con los conservadores estadounidenses: la economía del lado de la oferta.

A medida que se avecina una posible nueva ola de infecciones por coronavirus (cortesía de la subvariante BA.2) con infecciones en aumento nuevamente en la ciudad de Nueva York, la administración Biden advierte que no tiene suficiente dinero para pagar una segunda ronda de vacunas de refuerzo. Tanto Moderna como Pfizer-BioNTech están buscando la aprobación regulatoria para una inyección de este tipo, ya que algunos temen que la protección del primer refuerzo de las vacunas de ARNm pueda estar disminuyendo. Sin embargo, los republicanos clave en el Congreso están desacelerando los esfuerzos para financiar aún más las vacunas.

Las acciones estadounidenses se recuperaron el martes, mientras que la liquidación de los bonos del Tesoro se profundizó. Tanto los halcones como las palomas de la Reserva Federal se unen al llamado de Jerome Powell para avanzar en el aumento de las tasas de interés para frenar la alta inflación. El discurso del presidente de la Fed del lunes puso explícitamente sobre la mesa una subida de medio punto como posibilidad para mayo.

Un tribunal ruso condenó a Alexéi Navalni, el líder de la oposición encarcelado y crítico de alto perfil de Putin, a nueve años de prisión.

Los fiscales afirmaron que Navalni y su antigua Fundación Anticorrupción habían malversado las donaciones de la gente. Para el presidente Vladímir Putin, la guerra contra Ucrania ha convertido al feroz líder de la oposición en una responsabilidad aún mayor. Navalni ha estado instando a los rusos, a través de cartas desde la cárcel que sus abogados publican en las redes sociales, a protestar por la invasión.

Un retrato serigrafiado de la legendaria estrella de Hollywood Marilyn Monroe realizado por el artista pop Andy Warhol se subastará esta primavera con un precio inicial de US$200 millones, anunció Christie’s el lunes. Es el precio de venta más alto para cualquier obra de arte en subasta en la historia.

Ha pasado menos de un mes desde que el director ejecutivo de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, dijo que «poco emociona» al gigante de las inversiones y su montón de efectivo de US$150 millardos. Pero el lunes, el Oráculo de Omaha encontró algo que valía la pena celebrar: Berkshire anunció planes para adquirir la aseguradora Alleghany por US$11.600 millardos. El CEO es un veterano de Berkshire que ha seguido el libro de estrategias de inversión de Berkshire como si fuera un texto sagrado.

A pesar del desempeño sólido de sus acciones en los últimos tiempos, Berkshire ha estado en una especie de rutina de adquisición. La carrera alcista del mercado de valores en 2021 hizo subir las valoraciones, lo que hace que sea cada vez más difícil encontrar el tipo de adquisición de alto rendimiento por el que la empresa es conocida. Para esperar el momento, Buffett recurrió a la recompra de acciones, una táctica que evita en gran medida y que en ocasiones ha criticado. A principios de este mes, también desembolsó US$1 millardo para ampliar la participación de Berkshire en Occidental Petroleum, en un contexto de aumento de los precios en las gasolineras.

En Alleghany, Berkshire finalmente encontró algo que sabe que es financiable: sus propias tácticas de inversión. La aseguradora está dirigida por Joseph Brandon, quien fue director ejecutivo de la unidad General Re de Berkshire de 2001 a 2008, y ha convertido a Alleghany en un reflejo de su antiguo empleador.

  • Al igual que Berkshire, Alleghany ha utilizado las ganancias lucrativas de sus compañías de seguros y reaseguros para comprar una variedad de firmas no aseguradoras sensatas, incluido el fabricante de juguetes Jazwares, Wilbert Funeral Services y el desarrollador de hoteles Concord Hospitality. Obtuvo US$1 millardo en ganancias el año pasado.
  • Berkshire ofrece una prima del 29% sobre el precio de las acciones de Alleghany durante el último mes; si se completa, su valor de capital de US$11.6 millardos marcará la mayor adquisición de Berkshire en seis años.

Berkshire planea pagar por Alleghany en efectivo, esa es la belleza de un cofre de guerra de US$150 millardo, aunque el acuerdo del lunes le da a Allegheny un periodo de «compra» de 25 días en el que puede buscar otras ofertas más favorables. Pero es difícil imaginar a alguien con bolsillos tan profundos como los de Buffett.

Los prestamistas incautan más de US$2 millardos en activos de Evergrande. Los bancos hicieron valer sus derechos sobre el dinero retenido en una subsidiaria del desarrollador inmobiliario chino en problemas, luego de que una revisión interna generara señales de alerta. Evergrande dijo que retrasaría la publicación de sus resultados financieros anuales debido al trabajo de auditoría en curso.

El comercio de níquel se reanuda a medida que el mercado comienza a estabilizarse. Las operaciones en la Bolsa de Metales de Londres se mantuvieron dentro de los límites establecidos por el mercado después de que la alta volatilidad provocará cierres y arranques en falso en las últimas semanas. Los precios continúan bajando, lo que sugiere que la presión corta que cerró el comercio está disminuyendo.

El jefe de la OMC pide una «reglobalización» para aliviar las crisis de la cadena de suministro. Ngozi Okonjo-Iweala, directora general de la organización, dijo que traer más países a las redes de producción internacionales podría abordar la escasez que ha hecho subir los precios.

Mucha tinta se ha derramado últimamente sobre si la economía estadounidense está repitiendo la experiencia «estanflacionaria» de la década de 1970.

Pero algunos en Wall Street se preguntan si el mejor paralelo histórico es la década de 1940.

Los estrategas de Morgan Stanley vieron similitudes entre el periodo posterior a la Segunda Guerra Mundial y las secuelas de lo peor de la pandemia de coronavirus, en un informe a los clientes hace un año:

  • Cada periodo estuvo precedido por 10 a 15 años de política monetaria expansiva, incluidas tasas de interés cero, impulsadas por la Gran Depresión de la década de 1930 y la crisis financiera de 2007-2009.
  • Dada la extensión de la política monetaria, las autoridades implementaron medidas fiscales, elevando la deuda por encima del 100% del producto interno bruto.
  • El ahorro de los hogares aumentó.
  • La oferta luchó para satisfacer un aumento en la demanda posterior al ‘shock’.

El resultado en ambos casos fue un aumento de la inflación y, en última instancia, una respuesta agresiva de la Reserva Federal, que ha señalado que aumentará las tasas de interés seis veces más este año después de hacerlo la semana pasada.

En la década de 1940, Morgan Stanley señala que EE. UU. experimentó una serie de cinco recesiones durante los 16 años posteriores al final de la guerra.

“Suponiendo que la comparación se mantenga, el próximo movimiento sería una desaceleración y, en última instancia, un ciclo mucho más corto”, escribió Michael Wilson de Morgan Stanley en un informe de fin de semana a los clientes, actualizando la investigación original. «Si bien el final, es decir, la recesión, no parece ser inminente, la desaceleración de las ganancias que esperábamos parece cada vez peor de lo que era».

Otra razón para preocuparse, según Wilson, es que en la década de 1940, los inventarios aumentaron para satisfacer el ritmo excesivo y, en última instancia, insostenible, de la demanda. Ahora, a Morgan Stanley le preocupa que se esté formando un exceso de inventario, especialmente en áreas como bienes de consumo discrecional y tecnología.

Scott Minerd, director de inversiones de Guggenheim Partners, tiene otra conclusión de la década de 1940 que es aún más preocupante:

Escribió en el ‘Financial Times’ el lunes que la Fed, en cierto sentido, logró reducir la inflación desde un pico del 20.1% en marzo de 1947, mientras que en 1949 solo incurrió en una recesión «suave», las tasas a plazo, sino frenando el crecimiento del crédito y reduciendo su hoja de balance, dice Minerd.

Hoy, la Fed está lista para hacer ambas cosas, como subrayó el presidente Jerome Powell en comentarios el lunes que fueron más agresivos de lo esperado y que hicieron que los rendimientos de los bonos subieran a nuevos máximos recientes.

“Dado que es probable que la Reserva Federal se embarque en el camino de reducir su hoja de balance al mismo tiempo que aumenta las tasas, el riesgo es mucho mayor de que el resultado no sea una recesión rápida y leve como la que vimos en 1949, sino una recesión mucho más grave, mayor volatilidad del mercado y una posible crisis financiera”, dijo.

El CEO de Tesla, Elon Musk, viajó a Berlín el lunes (21 de marzo) antes de la gran inauguración de hoy de su nueva «gigafábrica», la primera planta de fabricación del fabricante de automóviles en Europa. La instalación demorada durante mucho tiempo es la quinta planta en el arsenal de Tesla: ya tiene tres en los EE. UU. y una en China.

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